Jack Mallers: Luận Điểm Siêu Chu Kỳ Bitcoin
Jack Mallers, một nhân vật nổi bật trong ngành tiền mã hóa, đưa ra một luận điểm lạc quan về Bitcoin dựa trên bức tranh nợ công của Mỹ và vai trò mới của stablecoin. Đây là các ý chính. Xin nhắc trước, đây là quan điểm cá nhân của ông, không phải lời khuyên đầu tư.
Bối cảnh: nợ công và thị trường Eurodollar
Tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ tăng từ 64% năm 2008 lên 130% năm 2021. Chi phí trả lãi cũng tăng, từ khoảng 1,49% GDP năm 2021 lên 3% hiện nay. Để gánh nổi khoản nợ này, theo Mallers, Mỹ buộc phải kéo lãi suất xuống và tìm thêm người mua trái phiếu kho bạc.
Có một khối tiền khổng lồ nằm ngoài hệ thống ngân hàng Mỹ, gọi là thị trường Eurodollar, quy mô 10 đến 13 nghìn tỷ đô, cộng thêm khoảng 21 nghìn tỷ tiền gửi từ châu Âu và các nước phương Nam. Khối này hiện không mua trái phiếu kho bạc Mỹ.
Stablecoin như miếng bọt biển thanh khoản
Luận điểm của Mallers: Washington dùng stablecoin để hút khối tiền Eurodollar đó. Quy định mới yêu cầu nhà phát hành stablecoin phải giữ đô la và trái phiếu kho bạc trong ngân hàng Mỹ, niêm yết trên sàn. Ví tiền mã hóa được tích hợp vào các ứng dụng như Stripe, SoFi. Người dùng khắp thế giới nắm giữ stablecoin, và nhà phát hành lấy tiền đó đi mua trái phiếu kho bạc. Nói cách khác, stablecoin biến hàng tỷ người ngoài Mỹ thành người mua nợ cho chính phủ Mỹ.
Từ stablecoin sang Bitcoin
Mallers cho rằng stablecoin và Bitcoin cùng hấp thụ thanh khoản dư thừa khi lãi suất về gần 0. Khi dòng tiền Eurodollar chảy vào stablecoin rồi một phần chuyển sang Bitcoin, ông dự đoán giá Bitcoin có thể lên 250.000 đến 1 triệu đô trong chu kỳ này. Lãi suất thấp đẩy vốn vào tài sản rủi ro, và Bitcoin có nguồn cung cố định nên được xem là tài sản khan hiếm lý tưởng trong môi trường đó.
Ông cũng dẫn quan điểm của Arthur Hayes: Mỹ sẽ giám sát thị trường Eurodollar, gắn các đường hoán đổi đô la với Fed, siết quy định stablecoin và kéo các công ty công nghệ lớn tham gia. Còn Lyn Alden (bản ghi gọi là Mel) cho rằng với chi phí nợ không bền vững, Fed và ECB sẽ hạ lãi suất kể cả khi lạm phát trên 2%, đặt cược vào AI để tạo tăng trưởng, và rủi ro lạm phát vẫn còn đó.
Dấu hiệu hiện tại
Vàng vượt 3.600 đô. Fed phát tín hiệu linh hoạt hơn với mục tiêu lạm phát 2%. Các ngân hàng trung ương họp bàn về stablecoin. Mallers đọc những dấu hiệu này là chiến lược tài khóa đang ưu tiên thanh khoản, và với ông đó là bối cảnh cho một siêu chu kỳ Bitcoin.
Cần nhắc lại: đây là một kịch bản, không phải điều chắc chắn. Thị trường tài sản rủi ro có thể đi ngược hoàn toàn dự đoán này, như nhiều lần trong lịch sử chu kỳ.
Theo Jack Mallers, tổng hợp bởi Savvy Finance.
